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    講座通知——首都金融論壇154期:杠桿是一把雙刃劍

    發布時間:2022-03-08 來源: 作者: [打印] 字號: T T T

    【首都金融論壇第154期】 楊學偉,南京大學教授

    【會議時間】2022/3/9 12:00-13:30

    【會議主題】杠桿是一把雙刃劍

    【會議地點】騰訊會議:161-479-243

    【內容提要】衍生品提供的隱性杠桿為個人和機構投資者提供了放大利潤的前景。然而亦有投資者因衍生品引發的損失而陷入財務困境的例子。這項研究利用期貨市場賬戶級數據討論了杠桿對投資者績效的影響。研究發現杠桿是一把雙刃劍:對于大多數投資者,高杠桿增加了他們投資組合的風險(波動性),同時降低了他們的投資收益。具體而言,杠桿每增加一個單位會導致投資組合回報率降低13%,同時波動率增加11%。利用監管變化進行的雙重差分分析證實了這一定性結論。高杠桿帶來的損失源于強制平倉(追加保證金)以及由于杠桿增加而產生的額外交易成本。高杠桿放大了缺乏經驗的投資者因處置效應和賭博偏好而造成的損失。另一方面,少數有經驗的投資者通過積極擇時和進行套利交易來利用杠桿;這些交易員每增加一單位杠桿,平均每天可賺取19.3個基點(年化47%)的額外回報。

    【主講人信息】楊學偉,南京大學教授、博士生導師。南開大學理學博士,美國伊利諾伊大學聯合培養博士,香港城市大學經濟與金融系博士后。曾受邀訪問 UCLA管理學院和香港科技大學。主要研究興趣為金融衍生品市場,投資者行為與金融創新,信用風險管理等。在Journal of Financial Economics、Review of Financial Studies、INFORMS Journal on Computing以及Mathematical Finance 等期刊發表論文 20 余篇;主持國家級科研項目4項。

     



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